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铜：
隔夜内外铜价震荡走高，国内现货精炼铜进口维系亏损。宏观方面，美联储主席也给12月降息预期再度降温，这也显示出美联储内部分歧正在加大。美国众议院多数派领导人表示众议院将就结束政府停摆的法案进行投票。国内方面，央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告指出，要平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系，强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。库存方面，LME库存维持136250吨；Comex库存增加1156吨至343194吨；SHFE铜仓单增加1124吨至44088吨；BC铜仓单增加575吨至10710吨。需求方面，下游畏高情绪仍制约采购情绪。政策面来看，LME正就永久性新规则征求意见，意在遏制市场操纵并缓解现货溢价快速上升问题，但这一规则也会对多头操作手法产生较大影响。金银再度快速拉升，对有色有一定提振作用。另外，内外权益市场表现仍谨慎乐观，这也是铜维系高位震荡重要的基础，对铜而言短线或偏乐观，但整体而言淡季逐渐到来预期下或依然表现为高位震荡行情，关注海外金融市场表现以及国内库存表现。
镍&不锈钢：
隔夜LME镍跌0.1%报15010美元/吨，沪镍跌0.01%报118890元/吨。库存方面，LME库存减少1194吨至252114吨，SHFE 仓单减少468吨至31824吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。镍矿方面，镍矿运行相对平稳。镍铁-不锈钢产业链来看，镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢周度库存小幅抬升，市场表现仍较为低迷。新能源产业链，折扣系数小幅上涨，原料端偏紧托底，但11月三元前驱体环比下降。一级镍库存压力趋显，LME库存维持25万吨不见消化，对盘面造成较大压力，但警惕宏观扰动，镍价或仍震荡运行，关注库存情况。
氧化铝&电解铝&铝合金：
隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2816元/吨，跌幅0.25%，持仓减仓2302手至41万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2512收于21950元/吨，涨幅0.85%。持仓增仓16552手至43.7万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2512收于21210元/吨，涨幅0.26%，持仓减仓199手至15374手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2852元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨。佛山A00报价回涨至21530元/吨，对无锡A00报贴水140元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆广东上调10元/吨，南昌无锡下调20-30元/吨；铝杆1A60系加工费下调0-50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳铝杆云南上调60-133元/吨。氧化铝厂利润持续压缩，亏损产能偶发减产，但为长单保供暂未出现大规模减产，氧化铝库存持续增压、反弹无力延续筑底，关注中旬北方采暖限产动态，或有望带领盘面修复。内外格局分化延续，美降息预期升温，供应端持续炒作减产引发的LME仓单不足效应，国内需求旺转淡叠加加工端环保限产，去库节奏不畅。电解铝多空交织、顶底分明，短期延续高位调整节奏。铝合金跟随调整，关注价差收窄后多AD空间。
工业硅&多晶硅：
12日工业硅震荡偏弱，主力2601收于9195元/吨，日内跌幅0.43%，持仓减仓8823手至26.2万手。百川工业硅现货参考价9692元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格持稳在8950元/吨，现货贴水扩至245元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2601收于53460元/吨，日内涨幅0.43%，持仓增仓2149手至14.1万手；多晶硅N型复投硅料价格52000元/吨，最低交割品硅料价格在52000元/吨，现货升水收至665元/吨。西南硅厂规模减产，因下游出现同步减产，未能实现去库节奏。盘面提前计价减产预期，受晶硅拖累回调。11月多晶硅料和下游硅片排产均有下滑，硅料计划减产规模超过下游，但硅片配额强限下，减产节奏先于上游。随着多晶硅产能平台消息影响淡化，短期弱现实引导盘面处于低位盘整阶段。行业会议召开，日内市场传出产能平台推进问题，光伏协会负责人发话反内卷决心，多晶硅盘面因多方消息主导，波动率持续提升，建议投资者谨慎为上。
碳酸锂：
昨日碳酸锂期货2601合约跌0.21%至86580元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1000元/吨至83300元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1000元/吨至81100元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨50元/吨至75970元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加188吨至28287吨。供给端，周度产量环比增加454吨至21534吨，其中锂辉石提锂环比增加220吨至13124吨，锂云母提锂环比增加130吨至3011吨，盐湖提锂环比增加72吨至3319吨，回收提锂环比增加32吨至2080吨；11月预计碳酸锂产量环比下降0.2%至92080吨。需求端，11月三元材料产量环比增加1%至8.5万吨，周度三元材料产量环比增加666吨至19234吨，库存环比增加663吨至19553吨；11月磷酸铁锂产量环比增加4%至41万吨，周度磷酸铁锂产量环比增加1400吨至88990吨，库存环比增加740吨至105719吨。库存端，周度库存环比减少3406吨至123953吨，其中下游环比减少1280吨至52008吨，中间环节环比减少790吨至41230吨，上游环比减少1336吨至30715吨。需求既是价格的驱动，亦是价格下方的有力支撑。从期货价格波动来看，当前多空分歧较大，从全市场来看，市场情绪有所减淡，短期价格或宽幅震荡运行，需要警惕市场情绪和持仓情况。同时需要注意：项目实际复产的时间节点和复产后带来的供应增速；动力端在今年前置消费后一季度可能存在淡季。
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责任编辑：李铁民
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